Haciendo ruido, haciendo eco. Mesas verdes

Apoyando la iniciativa Mesas Verdes

Mas que una despedida, un hasta luego

Queridos amigos,

Desde septiembre hemos intentado comentar los aspectos más destacados de esta crisis que parece que nos acompañará durante el 2009.

Esta es la entrada 50 del blog y he decidido que sea la última, por lo menos de momento. Mi mujer ha regresado de Londres, las fiestas están próximas y en enero comienzo mi temporada fuerte de viajes y clases. Todos estos motivos me impediran mantener actualizado este blog. Sin embargo, deseo que el año que viene no sea necesario actualizarlo. Que la crisis haya desaparecido y que este blog quede simplemente como el recuerdo histórico de un mal año y nada más. A todos gracias por el apoyo y los comentarios. Feliz Navidad y Próspero Año Nuevo...mi regalo? Aquí les dejo una colección de los logos de las empresas más famosas después de la crisis. Que los disfruten.

Un fuerte abrazo

Dr. B.

Madoff un tramposo...no solo en las finanzas.

Al parecer, Madoff no solo le gustaba hacer trampas en las finanzas sino también cuando jugaba al golf. Asi lo opina un periodista de deportes de la CNBC. Echa un vistazo a estas tarjetas. Jugó 18 veces en 1998 y fue bastante consistente. Lo que llama la antención es la última entrada. Después de no jugar durante un año entero, Madoff aún dispara un tiro peor que lo había hecho en su última ronda de golf, un año antes. Su índice es de 9,8, lo que significa que su handicap es de 12...es sin dudas un número interesante teniendo en cuenta que los clientes de Madoff obtenían alrededor de un 12 por ciento de retorno sobre la inversión. Dr. B.

Los VIPs españoles pierden 2.500 millones por su exposición a Madoff

Los grandes patrimonios españoles han sufrido grandes pérdidas, que ascienden a unos 2.500 millones de euros según fuentes bien informadas, en sus inversiones en los productos gestionados por Bernard Madoff. Como es sabido, Madoff fue arrestado el jueves por la noche en Nueva York por una estafa piramidal que puede haber generado pérdidas de 50.000 millones de dólares, la mayor de la historia. En España, sus productos han sido comercializados principalmente por Fairfield Greenwich y Optimal (la filial de gestión alternativa del Santander), y adquiridos por grandes patrimonios a través de diferentes bancos privados y family offices.

El sistema era el siguiente: Madoff no tenía hedge funds propiamente dichos, sino que gestionaba cuentas (managed accounts) de clientes, normalmente grandes gestoras de fondos o bancos privados, que a su vez vendían participaciones a sus clientes. La mayor de esas cuentas era la del fondo Fairfield Sentry, con un tamaño actual de 7.300 millones de dólares (unos 5.500 millones de euros). Optimal tenía otra cuenta -un fondo llamado Optimal Strategic US Equity- que contaba con 3.091 millones de dólares (algo más de 2.300 millones de euros) a 28 de noviembre, según cifras de Bloomberg.

Lógicamente, sólo una parte de esos importes -los 2.500 millones citados- ha ido a parar a inversores españoles. Otras entidades que han comercializado productos gestionados por Madoff son Kingate, Goldman Sachs o UBP. Estos productos se han colocado principalmente entre patrimonios muy altos, muchos de los cuales los compraron a través de estructuras offshore (en paraísos fiscales). Según fuentes conocedoras de la situación, varias de las 10 primeras fortunas españolas tienen exposición a Madoff, aunque normalmente supone un porcentaje muy pequeño de sus carteras. También se han colocado entre instituciones, sobre todo fondos de hedge funds.

En general, la mayoría de los bancos privados que operan en España ha colocado, en mayor o menor medida, estos productos a sus clientes. Se estima que el principal comercializador ha sido Santander, como es lógico al ser la matriz de Optimal, a través de su unidad de banca privada internacional. Un portavoz del banco declinó hacer comentarios al respecto.

Inversión apalancada

No sólo se trata de inversión directa en estos fondos. En muchos casos los bancos privados han desarrollado productos estructurados referenciados a los productos de Madoff, que ofrecen bien garantía del capital, bien una inversión apalancada: permiten invertir por un importe superior al que realmente pone el cliente, en algunos casos hasta de 3 y 4 veces el capital, según las fuentes consultadas. El Santander aparece de nuevo como uno de los principales estructuradores, junto al banco francés Natixis.

Las fuentes también citan a BBVA, cuyo responsable de productos estructurados durante 12 años, Santiago Bareño, ocupa ahora el mismo puesto en Fairfield. Un portavoz de la entidad dijo que ·BBVA no ha comercializado en su red de clientes minoristas ode banca privada en España productos gestionados o depositados enMadoff Investment Securities·.

·Madoff era un producto muy atractivo para apalancarse, porque tenía una rentabilidad muy alta y sostenible -cercana al 10% anual durante los últimos 15 años- con una volatilidad bajísima, lo que en teoría reducía mucho el riesgo·, explican en una entidad. Como suele ocurrir, esta cuadratura del círculo (la ruptura de la relación rentabilidad/riesgo, lo que se llama ·elevar la frontera eficiente·) ocultaba un fraude muy parecido al de Fórum y Afinsa en España.

Ahora, lo más probable es que no pueda recuperarse prácticamente nada de ese dinero, ya que se trataba de una estructura piramidal: el capital aportado por los nuevos inversores se dedicaba a pagar la rentabilidad de los antiguos. Un esquema que necesita la constante entrada de dinero fresco para mantenerse en pie y que se ha venido abajo en cuanto se han producido reembolsos masivos en la industria de hedge funds este año. No se sabe todavía si la estafa afecta a todo o sólo a una parte del patrimonio gestionado por Madoff, pero el mercado se pone en lo peor.

Otra vez The Economist se mete con España...y anticipa que lo peor está por venir

La revista británica The Economist advierte en su próximo número de que "lo peor está por venir" en la crisis del sector inmobiliario español. En el artículo titulado La pesadilla de las constructoras explican que será el propio mercado el que se encargue de terminar con una queja constante de los españoles durante los últimos años: la de que la vivienda tiene unos precios exorbitantes.

En la edición que sale a la calle este viernes, la publicación analiza la situación de las constructoras españolas y el mercado inmobiliario en general y constata que el mercado "esta cayendo rápidamente", pero a un ritmo que es difícil de evaluar.

Como el ladrillo ha sido la apuesta segura durante mucho tiempo, los españoles no están acostumbrados a que los precios caigan tan drásticamente, por lo que les resulta difícil de entender. Como ejemplo, recoge el caso de los cientos de personas que durmieron al raso durante días para hacerse con alguno de los pisos del 'Pocero' de Fuenlabrada. Según indica la publicación, podrían haber encontrado precios más bajos en Internet.

Esto es así porque los españoles no declaran el verdadero precio de venta de sus casas, lo que repercute en que las cifras oficiales, basadas en estimaciones de tasadores, muestren una caída nominal del 1,3% en el tercer trimestre.

Según la revista, la mayoría de los expertos piensa que la cifra es mucho mayor y ofrece la valoración de la escuela de negocios IESE, que habla de una caída del 8% en los precios.

Los vendedores privados no pueden creer que sus hogares están perdiendo valor, pero los constructores saben que se les acabó el chollo, continúa The Economist, que destaca que muchas promociones se están vendiendo a un 20% por debajo del precio inicial.

Este es un dato que pocos constructores están dispuestos a reconocer públicamente por miedo a que los clientes cancelen sus contratos y se vayan en busca de algo más barato, añade la publicación.

Y lo peor está por venir, dice la revista, que señala los grupos constructores que están en dificultades: Habitat, Martinsa-Fadesa, Metrovacesa, Colonial y Sacyr Vallehermoso. En este contexto, muchas nuevas viviendas aún se están terminando de construir, pero son pocos los nuevos proyectos que se han iniciado en los últimos meses.

Las grúas, tan presentes en las últimas décadas en el paisaje urbano español, pronto desaparecerán y la construcción, que hasta hace poco representaba en España el doble del porcentaje del PIB que en otros grandes países europeos, sufrirá un duro ajuste.

En este sentido, hace referencia también a a los problemas de los bancos, que no vienen tanto de los impagos por parte de los particulares, sino de los constructores y las promotores, destinatarios de más del 40% de los créditos inmobiliarios que conceden las entidades.

En opinión de The Economist, los planes del Gobierno para reactivar la economía no van a hacer subir el precio de las propiedades. Y concluye que durante años los españoles se han quejado de los exorbitantes precios de la vivienda. El mercado se está encargando de solucionarles el problema.

Que esperan los directivos para el próximo año?

En una encuesta realizada por la consultora McKinsey el día después de los elecciones presidenciales en EEUU , ejecutivos de todo el mundo indican que esperan comenzar el 2009 con una recesión mundial y una elevada volatilidad en los mercados de valores. También creen que los mercados financieros seguirán estancados. Y una mayoría piensa que su país enfrentará una contracción del PIB para el próximo año-la mayoría predice un 2 por ciento. Sin embargo, su visión es bastante optimista: Si bien creen que será un año difícil consideran que la mayoría de las empresas sobrevivirán ya que hay muchas oportunidades...lamentablemente no indican cuales! Debajo el detalle de lo que hacen las empresas para capear el temporal. Sobretodo, recorte de costes!

Dr. B

Una nueva moneda para USA?

Ya habíamos hablado anteriormente sobre las teorías conspirativas pero los rumores sobre una nueva moneda que reemplazará al dólar vuelven a ganar momentum. Básicamente, el amero es una moneda común proyectada para unir el mercado financiero de México, Estados Unidos y Canadá. Y con proyección de futuro, a muy largo plazo, en toda América. Una hipotética propuesta para una unión monetaria, refrendado por ASPAN (la Alianza para la Seguridad y Prosperidad de América del Norte) o en inglés SPP (Security and Prosperity Partnership of North America), en la que forman parte los gobiernos de los tres países. Además, del C.D. Howe Institute (EE.UU.), el Fraser Institute (Canadá) y el Centro de Investigación para el Desarrollo (México).

Ante la ausencia de confirmación oficial y que la moneda haya sido adoptada por las teorías conspirativas de la red, la cuestión es que el Amero es hoy una diana en la que confluyen, recontando, quienes auguran su implantación y viabilidad inmediata; quienes anuncian su llegada como un cataclismo, y quienes, simplemente, no creen que esto del amero sea cierto porque no hay versiones oficiales. ¿Existe o no el proyecto de implantación del amero? Hemos recogidos algunas opiniones en la red.

Evidentemente, si se toma el Amero como una posibilidad real, hay quien lo juzga como un "fraude" y como un capítulo más de la "teoría de la conspiración". Visita http://www.zeitgeistmovie.com/ y verás más detalles sobre esta perspectiva. Sin embargo, al otro lado, están quienes lo creen realmente una puerta hacia el futuro, la unificación norteamericana y una vía de escape de la crisis. ¿Una noticia que está por llegar?

Dr. B

La fiesta is over

La revista The Economist vuelve a dedicar otro artículo a España. Bajo el titular "After de fiesta" (tras la fiesta), el semanario ofrece una sombría perspectiva de futuro a España, que tras disfrutar de "enormes beneficios" por la moneda única, en 2009 "experimentará la otra cara de la pertenencia al euro, ya que su economía se deslizará hacia una aguda recesión".

En opinión del autor del artículo, el presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, no ha sabido ver a tiempo la crisis que se avecinaba. Así, afirma que el presidente "pasó gran parte de su primer mandato combatiendo guerras culturales con la derecha cuando debería haber estado resolviendo los problemas subyacentes de España".

Según 'The Economist', "durante años habían estado apareciendo señales de alarma, pero el primer ministro (sic) las ignoró alegremente y fue recompensado con un segundo mandato en las elecciones del pasado marzo".

Añade que "la economía se ha desplomado incluso más rápido de lo que los pesimistas predecían" y asegura que "Zapatero ha sido lento en reaccionar". "En lugar de abordar el anticuado sistema educativo, animar a los empresarios o disuadir a los jóvenes españoles de su predilección por los puestos de funcionario, el primer ministro anunció una nueva ronda de hostilidades con los obispos católicos de España", lamenta el semanario.

En su opinión, "la reforma de las leyes del aborto y la eutanasia pueden dar carnaza a las filas del Partido Socialista, pero no son las preocupaciones centrales de la mayoría de los españoles, para los que 2009 será un año miserable tras 15 años de rápido crecimiento económico".

Así las cosas, y teniendo en cuenta que el Gobierno no puede "devaluar" la moneda "como hizo durante su recesión en 1993" ni puede "reducir los tipos de interés para ayudar a los endeudados hogares y empresas", "el mejor escenario para los españoles son dos años de crecimiento anémico, con sueldos que perderán valor en términos reales hasta que la economía recupere su competitividad".

RECUPERACIÓN EN 2010

A juicio de 'The Economist', "la recuperación podría comenzar en 2010, pero no antes de que la tasa de paro alcance el 15%, pero también, en el "peor de los escenarios", España, "si no hace frente a las reformas necesarias" entre las que cita la del "mercado laboral", podría sufrir la "esclerosis económica a largo plazo" que sufren otros países europeos como Portugal o Italia.

No obstante, respecto a la reforma del mercado laboral, el artículo incide en que "si el Gobierno socialista de José Luis Rodríguez Zapatero no llevó a cabo la significativa reforma durante los buenos tiempos, los sindicatos es poco probable que accedan cuando aumentan las pérdidas de trabajo".

Por otra parte, aunque considera que se ha "alabado correctamente a los bancos y el regulador financiero español por evitar las inversiones arriesgadas" que han realizado otras entidades advierte de que la banca española está "inconfortablemente enredada en el sector inmobiliario, que permanecerá moribundo en 2009 mientras el mercado digiere un exceso de 1,5 millones de casas sin vender".

En este sentido, 'The Economist' previene de que "con cada vez más españoles incapaces de pagar sus créditos y las compañías constructoras cayendo, los bancos españoles se enfrentan a un año funesto".

Ante esta situación, y puesto que "muchos (bancos) tienen fuertes conexiones con los poderosos gobiernos regionales, lo que les hace políticamente demasiado importantes para caer", "el Gobierno tendrá que fraguar matrimonios forzosos entre pequeñas entidades para mantenerlas a flote".

"Zapatero hizo que pareciera fácil gobernar a España en su primer mandato pese a no tener una mayoría en el Parlamento", considera el semanario, que destaca que el presidente del Gobierno es "un político astuto y sus enemigos le infravaloran" (...), "pero necesitará más que su famosa alegre disposición para gobernar su país durante los tiempos duros de 2009", concluye el artículo.

Crisis en Detroit

CNN Money publicó ayer las siete preguntas clave sobre la crisis del sector. Son las siguientes:

- ¿Qué quieren las compañías?

Piden unos 25.000 millones en préstamos para poder sobrevivir hasta 2010. Los que apoyan el rescate aducen que si los Tres Grandes (General Motors, Ford y Chrysler) pueden aguantar hasta entonces, estarán en condiciones de ser competitivos a largo plazo. La razón está en los grandes ahorros de costes acordados en 2007 con el sindicato del sector, incluyendo los gastos sanitarios de los jubilados. Además, es probable que las ventas de coches repunten en 2010 y que el cierre de plantas hasta entonces ajuste la capacidad de las empresas con la demanda real.

- ¿Cuántos empleos están en el aire?

GM tiene 120.000 empleados en EEUU, Ford cuenta con 80.000 y Chrysler, 66.000. Además, los tres tienen unos 14.000 concesionarios en EEUU que dan empleo a otros 740.000 trabajadores. La industria auxiliar emplea 610.000 personas más. En total, más de 1,6 millones de puestos de trabajo. Pero eso es sólo en EEUU. La quiebra sería desastrosa para todos los países donde estos fabricantes tienen plantas... como España, donde GM está en Zaragoza y Ford, en Valencia.

- ¿Qué pasa si no hay rescate?

GM se arriesga a quedarse sin dinero a fin de año o a principios de 2009. Esta compañía se gastó 6.900 millones para seguir operando en el tercer trimestre, y le quedan sólo 16.000 millones de liquidez. Algo muy escaso, porque afirma que necesita entre 11.000 y 14.000 millones para seguir operando. Ford y Chrysler tienen más liquidez en proporción a sus necesidades, en su mayor parte préstamos anteriores a la crisis de crédito. Pero ambos también pueden quedarse sin dinero durante 2009 sin ayuda estatal.

- ¿Qué pasa si un fabricante entra en bancarrota?

Hay dos tipos de bancarrota (concurso) en la legislación de EEUU: el famoso Capítulo 11 permite a una empresa seguir operando mientras resuelve las deudas y los contratos a los que no puede hacer frente; en el Capítulo 7, por el contrario, la empresa abandona el negocio rápidamente y sus activos son vendidos para tratar de satisfacer a los acreedores.

- ¿Qué ventajas tiene entrar en bancarrota?

Hay quien piensa que la tutela judicial de estos procesos obligará a los fabricantes a desprenderse de marcas y concesionarios, así como a romper contratos laborales que no se pueden permitir. Otros sectores en EEUU, como las siderúrgicas o las aerolíneas, han utilizado de forma recurrente la bancarrota para volver a ser rentables sin arriesgar el dinero de los contribuyentes, uno de los principales argumentos de los opositores al rescate.

- ¿Cuáles son los argumentos en contra de acogerse al Capítulo 11?

Dada la actual restricción de crédito, muchos expertos cuestionan la capacidad de los fabricantes para conseguir la financiación necesaria durante el proceso de reorganización. También hay dudas respecto a si los consumidores comprarán coches de un fabricante en bancarrota, por los temores sobre la garantía, el mantenimiento, los repuestos, etc. Lo cierto es que una empresa que se acoge al Capítulo 11 puede acabar abandonando el negocio de todas formas.

- ¿Qué otros impactos tendría la quiebra de uno de los grandes en la economía?

Cerca de 2 millones de norteamericanos tienen contratado su seguro de salud directamente con uno de los Tres Grandes. Muchos perderían la cobertura si la compañía abandona el negocio, algo que también provocaría una oleada de quiebras entre sus proveedores. Más allá de la pérdida de empleos, los medios de comunicación generan grandes ingresos de los anuncios de coches, y las tiendas en ciudades donde hay plantas de fabricación tendrían que acometer despidos o cerrar. La industria estima que se perderían entre 1,4 y 1,7 millones de empleos indirectos en el año posterior a la quiebra de uno de los grandes.

Una nota de humor

En esta página te puedes convertir en el hombre más popular del momento.

Dr. Obama

La nueva víctima del sector inmobiliario

La inmobiliaria Tremón suspende pagos. Debe “solamente” 1.000 millones de euros. Popular, Bancaja y Banco Pastor son las entidades con las que el grupo tiene contraída una mayor deuda, de 200, 100 y 95 millones de euros, respectivamente.

En la lista de bancos acreedores de Tremón figuran también 'La Caixa' y Caja Castilla-La Mancha, con 80 millones de euros cada una; la CAM, con 75 millones, Cajastur (58 millones), Caixa Galicia (47 millones), Cajamar (40 millones), Caixa Catalunya (37 millones) y el Banco Sabadell (31 millones). Completan el sindicato de bancos financiadores del grupo BBVA y Caja Madrid, con 30 millones de euros, cada uno; Caja Cantabria, con 20 millones, Caja España (16 millones) y Caja Sol, con 15 millones.

Sabes cual será la siguiente? Yo si pero no puedo decirlo.

Dr. B

Como resolver el problema del paro?

Según el ministro de trabajo e Inmigración, Celestino Corbacho, esto es muy fácil. El desempleo es un ratio (ocupados/población economicamente activa). En lugar de crear trabajo y trabajar sobre el numerador de la ecuación, el ministro propone trabajar sobre el denominador y reducir el número que integra la población economicamente activa. El ministro considera que los trabajadores que hayan obtenido la prejubilación no deberían ingresar en las listas del paro...si para solucionar la crisis solo hace falta saber matemáticas!

El ministro debería estar pensando en como generar empleo en la dificil situación que estamos viviendo en lugar que jugar con los números. Por lo menos asi lo veo yo.

Dr. B

Los incentivos bajo sospecha

Los incentivos son la piedra angular de la vida corporativa, sobre todo en lo que respecta a la contratación de ejecutivos. Sin embargo, las prácticas de gobierno corporativo de las que creían poder enorgullecerse firmas como Lehman Brothers, Bear Stearns o Goldman Sachs están ahora bajo sospecha. ¿Y si lo que debiera estimular el rendimiento de los directivos en beneficio de la compañía acabase por ser en realidad un lastre o incluso un grave perjuicio para ella?

Solución contraproducente
El sistema dominante de incentivos parte de lo que se conoce como "teoría de la agencia", originada formalmente a principios de los años setenta del pasado siglo. En ella se asumía que el "principal" (accionistas) delegaba tareas en "agentes" (gerentes) cuyos intereses, más centrados en cuestiones salariales o de prestigio, divergían de los del primero, orientados a la maximización de los beneficios. Se diseñaron entonces contratos compensatorios para paliar la información asimétrica entre quien ostentaba la propiedad y quien ejercía el control de la compañía, como modo de eludir el oportunismo de los agentes.

En las relaciones contractuales se establecieron una serie de "buenas prácticas" que incluían el uso de herramientas de compensación basadas en los resultados, como las opciones sobre acciones (stock options) o las gratificaciones mediante valores de renta variable (equities). Estas medidas se han convertido en moneda corriente en el entorno empresarial hasta el punto de que, con frecuencia, se aplican simplemente para no quedarse atrás respecto a la competencia.

El ejecutivo compensado con opciones sobre acciones, por ejemplo, obtiene beneficios cuando aumenta el valor de la compañía en los mercados. Pero lo cierto es que su riqueza no disminuye si ese valor cae. Nos encontramos ante una curiosa paradoja: el agente, tradicionalmente considerado reacio al esfuerzo y al riesgo, reacciona en estas circunstancias arriesgando demasiado, puesto que no tiene nada que perder. Como indica el profesor Pascual Berrone en su documento, ésta es probablemente la razón por la que los altos directivos se han atrevido a realizar inversiones inciertas como las relativas a títulos hipotecarios.

La misma paradoja reside en cláusulas de cancelación contractual como los llamados "paracaídas de oro", que establecen para el ejecutivo determinados beneficios (en capital o en acciones) en el supuesto de que la relación se dé por terminada (por adquisición, bancarrota o fin de contrato). Estos paracaídas se han justificado habitualmente en el sentido de que protegen a los directivos de riesgos que están más allá de su control y permiten concentrarse en la maximización de beneficios para los accionistas. Pero los "paquetes de salida garantizados" son en ocasiones tan elevados que sencillamente parecen animar al fracaso. Al fin y al cabo, ¿los paracaídas dorados no recompensan al directivo en caso de quiebra?

Lecciones a tener en cuenta
El autor destaca dos lecciones importantes que debemos extraer del perjuicio que representa un sistema equivocado de incentivos. En primer lugar, lo poco que sabemos en realidad sobre riesgos. Establecer estrategias de retribución que animan a los ejecutivos a aventurarse sin evaluar las consecuencias puede resultar fatal para la supervivencia de las compañías a largo plazo. Es más, las actuales herramientas de gestión de riesgos no captan enteramente las características del riesgo y la incertidumbre, por lo que Berrone propone como mínimo su revisión. Sobre todo dada la naturaleza entrelazada del actual sistema financiero, que puede abocar a conflictos en cadena.

En segundo lugar, la reacción airada que estas prácticas han despertado en la opinión pública y los líderes políticos. El debate suscitado por actuaciones irresponsables, como la escapada de ejecutivos de la aseguradora estadounidense AIG a un complejo turístico de lujo menos de una semana después del plan de rescate aprobado para la firma por el gobierno federal, imposibilita aplazar por más tiempo el examen del actual sistema de incentivos.

Berrone admite que no existe una solución fácil para una ciencia tan inexacta como el diseño de compensaciones, tan ligada al método de prueba y error. Sin embargo, vistas las carencias del modelo imperante, anima a profesionales y académicos a unir fuerzas para repensarlo a fondo.

Lo que dice Berrone ya comienza a tomar formas en algunas empresas como el Banco Suizo UBS (ver artículo en FT).

Dr. B

La crisis económica ya llegó a Harvard

Pese a acumular un fondo fiduciario por más de 37 mil millones de dólares, la Universidad de Harvard advierte que la depresión económica ha llegado a la universidad más rica de Estados Unidos (según la agencia de noticias AP).

La presidenta Drew Faust dijo el lunes que el establecimiento busca medios de reducir gastos y que revisará los costos de las compensaciones, que representan casi la mitad del presupuesto.

Harvard también procede a revisar su ambicioso programa de expansión, incluyendo los planes anunciados a principios del año pasado de expandirse más allá del río Charles desde sus instalaciones en Cambridge hasta Allston, agregó.

La universidad considera dichas medidas debido a que la depresión económica podría reducir los subsidios federales y las sustanciales donaciones, dijo Faust.

"Debemos estar preparados para absorber pérdidas de donaciones sin precedente y planear para un período de mayor limitación financiera", afirmó.

Los esfuerzos de Harvard para hacer frente a la situación económica es un reflejo de lo que ocurre en el resto del país, incluyendo otras universidades de primera fila. Aunque los establecimientos más acaudalados pueden sobrellevar mejor una depresión económica, también son vulnerables porque tienden a financiar un mayor porcentaje de su presupuesto con las donaciones que reciben.

El Dartmouth College anunció que reducirá gastos después que su fondo fiduciario, que compone una tercera parte de su presupuesto, perdió 220 millones de dólares. Los síndicos atribuyeron la pérdida al bajo rendimiento de acciones y bonos a causa de la declinación bursátil.

La semana pasada, la Universidad Brown anunció un congelamiento de contrataciones hasta enero y dijo que revisará su presupuesto para determinar qué proyectos pueden demorarse. La Universidad Cornell anunció recientemente una congelación de 90 días de proyectos de construcción y una pausa en la contratación de docentes hasta fines de marzo.

No son buenas noticias para quienes estamos en el sector

Dr. B

Quien está recibiendo el dinero del Bailout?

Ayer me preguntaron quien ha recibido dinero de los planes de rescate. En España esa información en "top secret". El ministro Solbes ha dicho que cada 4 meses anunciará las instituciones que recibieron dinero. En USA se ha hecho "publica" la lista de entidades que han recibido dinero...pero los medio aun no lo publican. 31 empresas han recibido ayuda estatal. Otros sectores como el automotriz y las aseguradoras han comenzado a pedir ayudas similares...aunque muchos se preguntan hasta donde podran los estados ayudar a las empreas? Hay dinero para todos?

Aqui va el listado (billion son mil millones de los nuestros):

• AIG $40 billion
• JPMorgan $25 billion
• Citigroup [$25 billion
• Wells Fargo $25 billion
• Bank of America $15 billion
• Merrill Lynch $10 billion
• Goldman Sachs $10 billion
• Morgan Stanley $10 billion
• PNC Financial Services $7.7 billion
• Bank of New York Mellon $3 billion
• State Street Corp $2 billion
• Capital One Financial $3.55 billion
• Fifth Third Bancorp $3.45 billion
• Regions Financial $3.5 billion
• SunTrust Banks $3.5 billion
• BB&T Corp $3.1 billion
• KeyCorp $2.5 billion
• Comerica $2.25 billion
• Marshall & Ilsley Corp $1.7 billion
• Northern Trust Corp $1.5 billion
• Huntington Bancshares $1.4 billion
• Zions Bancorp $1.4 billion
• First Horizon National $866 million
• City National Corp $395 million
• Valley National Bancorp $330 million
• UCBH Holdings Inc $298 million
• Umpqua Holdings Corp $214 million
• Washington Federal $200 million
• First Niagara Financial $186 million
• HF Financial Corp $25 million
• Bank of Commerce $17 million
• TOTAL: $203.08 billion

Dr. B

Se siente la crisis en USA? (segunda parte)

Estoy próximo a retornar a España y la sensación que me queda de Estados Unidos es que está viviendo tal vez la crisis económica más grande de su historia. La ilusión que ha generado la victoria de Obama poco a poco se devanece con solo pensar que faltan aun dos meses hasta que asuma. Dos meses en estas condiciones es una eternidad.

Esta probablemente sea la última entrada desde USA asi que hay va lo más relevante de esta semana por estos lares.

1. Como había anticipado hace algunos días, Circuit City finalmente se declaró en quiebra
   
2. Las acciones de General Motors se desploman y caen a su valor más bajo en 6 décadas
3. Google ha perdido un 55% en lo que va del año
4. Starbucks ha reportado beneficios muy por debajo de los esperado (es increible la poca gente que se ve en los Starbuck cuando hace un año en algunos locales había filas de hasta media hora!...mi predicción: Entrará en números rojos en el siguiente trimestre)
5. Fannie declaró pérdidas por $29 mil millones y preocupa si situación ya que nadie sabe que tan grande es al agujero que tiene.
6. DHL anuncia 9500 despidos mientras Nortel recorta su plantilla en 1300

Dr. B

'The Economist' se centra en España...y el mensaje no es optimista

En un suplemento especial dedicado a España, la publicación evalúa en distintos artículos los puntos fuertes y débiles del país, después de atravesar por una "extraordinaria transformación" desde la muerte del general Francisco Franco en 1975.

Bajo el titular de "El día después", The Economist resalta la reelección en marzo pasado de José Luis Rodríguez Zapatero, el triunfo de la selección española en el campeonato europeo de fútbol y la victoria de Rafael Nadal en el torneo de tenis de Wimbledon. "Pero cada mes desde las elecciones, las noticias internas se han vuelto más sombrías.

La inversión está bajando. El desempleo en agosto estaba en el 11,3%", añade. "La economía creció sólo un 0,1% entre el primer y segundo trimestre de este año", subraya la publicación. La revista también hace referencia a la decisión de Zapatero de interrumpir sus vacaciones estivales para atender el pasado agosto una reunión de emergencia del Gobierno.

"Con una tristeza que ha tomado a funcionarios por sorpresa, el auge económico se desplomó. Cuando el Banco Central Europeo subió este año los tipos de interés, la burbuja inmobiliaria estalló", señala The Economist.

Pero pone de manifiesto que Zapatero cree que el sistema financiero de España es más fuerte que el de otros países pues ningún banco ha tenido dificultades. Según la revista, Zapatero ha señalado -en unas declaraciones con motivo de este suplemento- que la economía afronta un periodo de estancamiento, pero ha insistido en que "una vez que la calma retorne al sistema internacional, volveremos al crecimiento sin que la economía española haya sufrido daños estructurales".

The Economist indica que los cambios sociales y políticos han estado de la mano de los progresos económicos. Entre 1994 y el 2007, la economía -agrega- tuvo un crecimiento promedio anual del 3,6%, lo que permitió un descenso del desempleo (del 24 al 8%). Pero subraya que "una generación de jóvenes españoles que han crecido conociendo sólo el rápido crecimiento económico, ahora pueden tener que afrontar el desempleo".

"Esto -prosigue la revista- pondrá al sistema político de España, así como a su economía, a la prueba más severa desde los primeros años de su transición a la democracia".

Una economía estrangulada...porque "yo tampoco cobro"

Uno de los principales problemas que está creciendo a pasos agigantados en esta crisis es la morosidad. Un reciente artículo comenta la un estudio realizado por informe presentado la semana pasada por la patronal de las pymes catalanas a la Comisión Europea para buscar mejoras en la directiva contra la morosidad. El estudio explica la situación de cientos de miles de pequeñas empresas y autónomonos es totalmente desesperada: no tienen liquidez para pagar nóminas, ni impuestos, no cotizaciones, ni nada. “Yo tampoco cobro”, les dicen a modo de excusa.

Aquí las principales ideas:

• Los bancos les han congelado las líneas de descuento de papel y pymes, mientras sus proveedores tardan verdaderas eternidades en pagarles.
• Antes de esta debacle tardaban 89 días en cobrar. Para el próximo año ya cuentan con que el plazo se acerque a los 100 días.
• Los ayuntamientos pueden tardar entre siete y ocho meses en cumplir. Hay comunidades autónomas que, en función del sector, se demoran hasta 500 días. La ley que obliga a pagar en 60 es papel mojado.
• En Valencia hay laboratorios que pueden tardar en cobrar de la administración hasta 500 días. Los ayuntamientos, en sus abonos a concesionarias de limpieza, por ejemplo, llevarían un retraso de siete u ocho meses, cinco o seis si hablamos de equipamientos urbanos
• El principal problema es el paro, con el 50% de las familias hipotecadas

Dr. B

Histórico

Ganó Obama en unas ellecciones históricas. El pueblo americano se ha ilusionado con el resultado y las expectativas son altas...muy altas. El gran desafío de Obama será conducir a USA por esta crisis..mas info en breve.

Dr. B

Que pasaría si el mundo pudiese votar?

Esa es la pregunta que se hace la revista "The Economist". Y ha abierto un colegio electoral internacional para que todos podamos votar. Hay un claro ganador para el mundo: Obama...aunque no deja de ser curioso que en Cuba Gane McCain. Y tu, a quien votarías?

Dr. B (por cierto, esta foto me hace mucha gracia)

El profeta del «crash»

Parece que la crisis había sido predicha pero no por un visionario, gurú u oráculo sin por un catedrático de Estructura Económica de la universidad Ramón Llull, Santiago Niño, hace 32 meses. El 5 de marzo de 2006, este profesor adelantaba que en 2010 ocurriría un «crash» de similares proporciones que el de 1929. Apoyaba su tesis en el estudio de las series de crecimiento de los últimos 53 años en el mundo.

Aqui algunos puntos relevantes:

• Pronostica niveles de paro altísimos, consumo a la baja y una gran deflación
• Las decisiones importantes van a tener que tomarse a nivel global
• La recuperación no llegará hasta dentro de diez años pero no será un crecimiento desbocado como el que hemos conocido hasta ahora, sino otro basado en el esfuerzo.
• El profesor señala que, hasta ahora, las víctimas de la crisis han sido los ricos, que han dejado de serlo tanto, y que la verdadera crisis empieza a llegar al ciudadano a través de un alud de despidos y cierres de empresas, además de una caída en los ingresos públicos, que sólo ha hecho que empezar por el derrumbe del consumo.
• El panorama empeorará especialmente en España. Según los últimos estudios de Niño, a partir de 2010 la tasa de desempleo que pronostica superará el 20%de la población activa, y llegará hasta el 28% en los siguientes años. Pero lo peor es que vaticina que el paro no empezará a bajar a tasas del 18% hasta 2018, cuando en octubre de 2008 registramos un 11,3%. También el crecimiento del PIB español será negativo durante toda una década, en la que los precios tendrán un comportamiento deflacionario desde 2011 a 2016 por la tremenda caída libre del consumo, que llegará a estancarse,
• Para Niño, lo terrible de España es la mala calidad de su PIB -el 45% lo generan la construcción, el automóvil y el turismo-, y la escasa productividad, lo que irremediablemente se traslada al empleo.
  
• Para completar el cuadro de terror, Niño cita un informe de Credit Suisse que otorga a España el quinto mayor riesgo país del mundo, y añade que el sistema financiero español tiene una deuda de 800.000 millones. El profesor asegura que hasta finales de este año, las entidades de nuestro país (bancos y cajas) tienen que desembolsar 50.000 millones y el año que viene 70.000 más.
• Toda la deuda privada de España, que es la suma del endeudamiento de las familias y de las empresas, alcanza el 215% del PIB, un dato muy preocupante, máxime cuando la productividad por hora trabajada es la que tenía Suecia en 1973, pese a la tecnología.
• Con este panorama de cosas, el crecimiento que ha presupuestado el Gobierno para 2009, «más allá de que no sea creíble como dice el PP, resulta del todo ilógico», afirma Niño.

No he podido encontrar el trabajo pero todos los días el profesor escribe en esta revista digital. Denajo los links con los detalles. Vale la pena leerlo

La Crisis del 2010 (I).
La Crisis del 2010 (II).
La Crisis del 2010 (III).
La Crisis del 2010 (IV).
La Crisis del 2010 (V).
La Crisis del 2010 (VI).
La Crisis del 2010 (VII).
La Crisis del 2010 (VIII).

Dr. B

Se siente la crisis en USA?

Como sabéis estoy en USA (Arizona) por unos días y la pregunta recurrente es: Se siente la crisis en USA? La respuesta es inmediata: SI!

Cuatro cosas me han sorprendido en este viaje:

1. La cantidad de empresas y comercios con el cartel de “Going out of business”, (fotos) es decir bancarrota, rematando el inventario existente hasta por un 70% menos del valor original. Entre estas empresas se encuentras clásicos como Linens and Things. y Mervyn's---Circuit City parece ser la próxima.
2. Los supermercados que tradicionalmente eran visitados por la clase social menos pudiente (sobretodo inmigrantes mejicanos) -- se caracterizan por tener muy buenos precios en verduras, frutas y carnes – hoy están siendo visititados por un gran porcentaje de americanos de clase media, viendo y comparando precios. Eso no lo había visto en las mas de doce veces que estado por aquí.
3. La universidad donde me encuentro es universidad estatal y muchos decían que el estado era el último en sentir la crisis. Bueno, esto no es así, al menos por aquí. A la universidad le han recortado un 10% ($50 millones) el presupuesto y se verá obligada a despedir a un tercio de los profesores asociados (aquellos que no son permanentes). Lo peor es que el decano considera que es posible que el presupuesto se reduzca hasta el 20%
4. El número de casas embargadas por los bancos como consecuencia de falta de pago (foreclosure) en uno de los barrios más elegantes de la zona ha subido más de un 1000% (si, si, mil porciente) con respecto al año anterior.

La crisis se siente y mucho. Sin embargo parece haberse tomado un respiro- De momento la gente solo piensa en el martes, día de elecciones. Las encuentras y expertos televisivos dan como ganador a Obama, aunque estos últimos dos días varias voces indican que McCain puede dar la vuelta. Veremos a ver que pasa

Dr. B

Quien es el culpable de que Obama no gane las elecciones?

El ingenio se agudiza a medida que se acerca la fecha de las elecciones en USA. Este video muestra quien es el responsable de la caída de Obama...un ejemplo de publicidad customizada. En breve más desde USA sobre la crisis.

Transparencia?

Durante muchos años ha habido una tendencia hacia el secreto corporativo en especial a lo que se refiere a la retribución de directivos. Esta crisis ha puesto de manifiesto el clamor popular de eliminar el secretismo y aumentar la transparencia, en especial en aquellas empresas que reciben dinero del Estado.

La Secretaría del Tesoro de USA redacta numerosos los documentos públicos. Este documento es el que pertenece a los miembros que asistieron a la reunión el fin de semana antes de Bear Stearns se estrellara. Mirdad como las actas de las reuniones tienen una banda de protección negra en los temas "sensibles" como el dinero que ganaran los agentes financieros - Puedes comprobarlo tu mismo en la página web del Tesoro - la primera esta tachado en la página 25 del PDF y el segundo es un aquí (tachado en la página 5 del PDF).
Muchos dicen que la actual crisis, en particular en las bolsas, es una crisis de confianza...que confianza puede esperarse si el gobierno explicitamente oculta aquellos aspectos que son considerados fundamentales?

Dr. B

Feliz Cumpleaños, Depresión!

Un día como hoy (24 de octubre) pero de 1929 fue el "jueves negro" que dio el pistoletazo de salida a la que quedó registrada como la peor crisis económica de la historia mundial. Ese día cundió el pánico y la gente se congregaba frente a la Bolsa de Nueva York (ver foto).

Puede pasar lo mismo 79 años después? De acuerdo con el Prof. Michele Boldrin de Washington University in St. Louis es más que posible. Según el economista, el mercado de derivados OTC (over the counter)permite el establecimiento de obligaciones contractuales entre instituciones financieras, que pueden llegar a ser imposibles de cumplir. En particular, los derivados OTC permiten la creación de una "pirámide" de promesas financieras que no pueden ser cumplidas porque la cantidad a ser pagagada es mayor al valor total de la riqueza mundial en esas condiciones. Para los interesedos en el análisis técnico, recomiendo que visiten la página del Boldrin...esperemos que la historia no se repita!

Dr. B

Se que he estado ausente durante los últimos días pero es que he estado de viaje. Estoy en USA asi es que estaré reportando desde la "zona cero". Para compensar mi ausencia hoy les ofrezco una cronología de lo sucedio hasta el momento:

2007

Marzo: El sector hipotecario estadounidense anuncia que los créditos morosos y con riesgo de impago suman ya 6,2 millones de contratos.

Agosto: American Home Mortage se declara en suspensión de pagos. La Comisión de Valores estadounidense comienza a investigar a Goldman Sachs, Merril Lynch y Bear Stearns.

Diciembre: El gobierno de EEUU anuncia un programa para ayudar a 1,2 millones de personas que no pueden pagar sus hipotecas. La Fed hace equipo con el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco Nacional de Suiza (BNS) para inyectar liquidez a los mercados.

2008

Enero: Aunque el Presidente estadounidense George W. Bush anuncia un pan para reactivar la economía, las bolsas mundiales se desploman ante las primeras señales de riesgo de recesión.

Marzo: JP Morgan anuncia la compra de Bear Stearns, que se halla completamente descapitalizado.

Julio: El gigante hipotecario de EEUU, IndyMac Bank, es intervenido por el gobierno de Bush.

Septiembre: Sucede exactamente lo mismo con Fannie Mae y Freddie Mac.

Simultáneamente, 10 bancos internacionales anuncian la creación de una línea de créditos por 70.000 millones de dólares para apoyarse entre sí en caso de riesgo de quiebra.

Lehman Brothers se declara en bancarrota.

La Fed y el BCE inyectan más de 125.000 millones de dólares a los mercados.

Washington Mutual quiebra, el gobierno de EEUU lo interviene y se vende JP Morgan.

EEUU acuerda un plan de rescate bancario por 700.000 millones de dólares, aprobado tras muchos contratiempos, por el Capitolio.

Octubre: Los gobiernos europeos anuncian sus propios planes para rescatar a sus bancos y los gobiernos del G20 acuerdan reunirse en noviembre para establecer las nuevas políticas económicas, financieras y monetarias para el siglo 21. Mientras tanto las bolsas se comportan como montañas rusas

La realidad hecha risa

La vida hay que tomársela con humor, mirad sino este video. Vale la pena mirarlo. Son menos de 10 minutos de risas y verdades.

Dinero para los bancos pero no para las universidades???

Hoy me he enterado de una situación indignante. El pasado día 2 de septiembre el Gobierno de España comunicó a la Comunidad de Madrid la retención de un pago de 418 millones de euros que debía abonar al Gobierno regional en 2008. Este dinero iba destinado a las universidades públicas de la comunidad de Madrid.

Como consecuencia de la falta del abono íntegro de la Nominativa, y de la parte proporcional del Contrato Programa de inversiones, por la Comunidad de Madrid, los Rectores de las Universidades Públicas Madrileñas salieron rápidamente a expresar rechazo a las medidas adoptadas…y más que justificadamente.

La Consejera de Educación Comunidad de Madrid prontamente salió al cruce para asegurar que los salarios y los complementos en las nóminas del personal de las universidades públicas madrileñas no van a verse afectados. Sin embargo, algunas universidades solamente han garantizado los salarios del mes de octubre y desconfían de una solución satisfactoria al problema.

Pero claro, esto no ha salido en la prensa. La gente no lo sabe y hay intereses para que no se conozca. Yo me pregunto, de los 50.000 millones de euros que irán destinados a salvar a los bancos, no sobrarán solamente 500 millones para las universidades públicas? Dinero en educación no es inversión? Señores del gobierno, por favor, no maten a la educación.

Dr. B

Agárrate de donde puedas…que se viene la noche!

Ayer ha sido un día difícil para los mercados. Las sonrisas histéricas de las que hablábamos hace apenas dos días se convirtieron en caras de pánico. Las bolsas Europeas y de USA cayeron significativamente y en lo que va del día, en Japón se pierde más del 11%. Hoy promete ser un día negro (histórico e histérico) ya que las bolsas podrían volver a mínimos anuales con caídas espectaculares.

Claramente, los planes de salvataje han servido de poco hasta el momento. Ha sido como dar una aspirina a un enfermo terminal. Los que saben dicen que es consecuencia de la recesión que está a la vuelta de la esquina. Es decir, la economía real. El consumo no levanta cabeza y mientras tanto los líderes del mundo siguen perdiendo el tiempo de reunión en reunión (se vuelven a reunir los del G-8). Para mi, el problema es la gran deuda que existe y que es imposible pagar. Más dinero en el sistema permite ganar tiempo pero generará más deuda y no soluciona nada.

Hoy se habla de “nuevas reglas”, de un nuevo Breton Woods, promovido por el primer ministro británico. Algunos rumores indican una devaluación a escala planetaria para licuar la deuda (y el precio de los activos, que será aprovechado por la elite económica para comprarlos a precio de risa), aunque la mayoría de estas ideas provienen de los que consideran que esto es consecuencia de una conspiración (si no me crees, busca en google palabras como: Amero y New World Order). Esperemos que los que defienden las teorías conspirativas no tengan razón, porque si es así, el mundo será mucho más duro de lo que nos podemos imaginar.

En España, Zapatero mira su bola de cristal y predice fusiones en la banca. Pero las fusiones no son la solución. Si juntas dos empresas con problemas, el resultado en un problema muy grande. El temor viene porque la quiebra bancaria de Islandia se cuela en España con sus bonos estructurados.

En la misma línea, UBS advierte de que quebrarán más bancos pese a las acciones de los gobiernos contra la crisis. Esto es porque aun no se conoce hasta que punto las caídas de los otros bancos afectarán a los sobrevivientes. Es la razón por la cual Paulson quiere inyectar dinero a los bancos, miles de millones de dólares en plazo vencen esta semana. Quien los pagará? El gobierno.

Al final los políticos van a tener razón, esta crisis afecta a 6 personas (yo, tu, él, nosotros, vosotros y ellos).

Dr. B

Donde esta el dinero? Dile Adiós, los bancos lo perdieron todo

Esta es la lista de las pérdidas de los bancos (en billones) publicada por el Financial Times. Mirá lo bien que lo han hecho. Ellos son los que se llevan el dinero del contribuyente a través de los planes de salvataje:

1 Citigroup 60.8
2 Wachovia 52.7
3 Merrill Lynch 52.2
4 Washington Mutual 45.6
5 UBS 44.2
6 HSBC 27.4
7 Bank of America 21.2
8 JPMorgan Chase 18.8
9 Morgan Stanley 15.7
10 IKB Deutsche 14.3
11 Royal Bank of Scotland 13.8
12 Lehman Brothers 13.8
13 Deutsche Bank 10.1
14 Credit Suisse 10.1
15 Wells Fargo 10
16 Crédit Agricole 8.6
17 Barclays 7.5
18 Canadian Imperial Bank of Commerce 7.1
19 Fortis 6.9
20 Bayerische Landesbank 6.7
21 HBOS 6.6
22 ING 6.5
23 Société Générale 6.4
24 Mizuho Financial Group 6.1
Worldwide 586.2
Source: Bloomberg (As of September 30, 2008)

Vuelven las risas con record histéricos

El plan conjunto de Europa ha dado un buen respiro a las bolsas. El plan, que es 4 veces superior al de USA, ha hecho explotar las bolsas con record históricos de subas (la semana pasada hablamos de record históricos de pérdidas)…más que hablar de record históricos yo creo tendríamos que hablar de record histéricos porque la bolsa se ha comportado como un maníaco depresivo ultimadamente.


Entonces ya está? Se acabó la crisis? Al final fue mucho ruido y pocas nueces? Según algunos así es. Basta con leer los titulares de algunos periódicos con odas de alabanza a los gobiernos y vanagloriándose de los aumentos extraordinarios en las bolsas. Algunos me han sugerido que cierre el blog. Que la crisis se ha terminado y que deja de tener sentido este emprendimiento.

No se. yo sigo viendo cosas preocupantes. Por ejemplo:

• Nissan sigue adelante con el ERE para 1800 empleados (La regulación de empleo en el motor afecta a más de 17.600 trabajadores!)
• Spanair está a la espera de su ERE para 1200 empleados
• El nivel de morosidad sigue en aumento
• España sufre en agosto la mayor caída de la producción industrial en la eurozona
• Grandes conglomerados multinacionales se encuentran al borda de la quiebra (incluyendo GM, Ford y GE – gigantes con pies de barro)
• Los ingresos por llamadas de móvil descienden en España (claro signo que la gente está sintiendo la crisis)

Muchos se olvida también que los planes de rescates no son gratis. Es el dinero tuyo, mío y nuestros (si es que pagas impuestos) que podrían destinarse a mejores usos. El dinero no crece en los árboles.

Creo que el mundo se va por mal camino, pero quiero equivocarme

Dr. B